Срещата на Европейската централна банка в четвъртък изглежда решаваща – служителите са готови да определят времето за стимул. Въпросът сега е каква да бъде подкрепата предвид появата на варианта Omicron COVID-19 и неудобно високата инфлация.

Ето пет въпроса на радара за пазарите:

1. Какво да очакваме в четвъртък?

ЕЦБ вероятно ще потвърди, че програмата за спешни покупки при пандемия (PEPP) на стойност 1,85 трилиона евро (2,09 трилиона долара), стартирана през март 2020 г. в разгара на предизвиканите от COVID-19 пазарни сътресения, ще приключи следващия март.

Също така е вероятно да се отбележи, че темпът на изкупуване на облигации ще се забави през първото тримесечие на 2022 г.

ЕЦБ заяви, че ще реинвестира средства от падежните облигации в PEPP обратно на пазара поне до края на 2023 г. Той също така може да запази възможността за удължаване на схемата, ако условията се влошат.

Председателят на ЕЦБ Кристин Лагард каза, че политиката може да бъде определена за сравнително кратък период от време, предвид подновената несигурност. Прочетете още

„Това е деликатен момент, ЕЦБ ще трябва да вземе важно решение относно закупуването на активи и има шокове, които отиват и в двете посоки“, каза главният глобален икономист на BNP Paribas Луиджи Сперанца.

2. Как програмата за закупуване на активи (APP) ще поеме липсата, когато PEPP приключи?

Очаква се месечните покупки на облигации от ЕЦБ от 20 милиарда евро в рамките на шестгодишния APP да се удвоят от април, за да стабилизират дългосрочната инфлация на 2% и да заместят голяма част от загубения стимул за PEPP.

Но решението е спорно. Ястребите на ЕЦБ предупреждават да не се добавят към APP, когато инфлацията може да остане твърде висока в дългосрочен план. Гълъбите искат да се придържат към ултра-лесната парична политика, защото дългосрочният ценови натиск остава слаб.

Според базиран на източник доклад се създава компромис около увеличаването на APP, но с ограничения за размера и времето на ангажимента.

ЕЦБ може да одобри пакет за покупка до края на 2022 г., с уговорката, че не трябва да се изразходва целият пакет. Като алтернатива, той може да отмени покупките на облигации за по-кратък период с обещанието, че покупките ще продължат и след това, но че техният размер ще бъде обсъден по-късно и вероятно ще намалее.

„Има много движещи се части“, каза главният стратег на Danske Bank Пит Хейнс Кристиансен, отбелязвайки, че ястребите на ЕЦБ може да предпочетат идеята за APP плик, защото ще бъде ограничен по обем и време.

3. ЕЦБ разглежда ли инфлацията като преходна?

Шефът на Федералния резерв на САЩ Джером Пауъл казва, че „преходно“ вече не е правилно да се описва нарастващата инфлация. Прочетете още

С инфлацията в еврозоната от рекордните 4,9%, Лагард ще бъде притисната по траекторията. Наскоро тя описа профила като „гърбица“, добавяйки, че една гърбица „в крайна сметка намалява“.

Очаква се икономическите прогнози на ЕЦБ от четвъртък да покажат инфлацията на потребителските цени, която се задържа на около 1,8% през 2024 г.

Също така от ключово значение е дали високата инфлация подхранва исканията за заплати, премахвайки дългосрочния ценови натиск.

Вицепрезидентът на ЕЦБ Луис де Гиндос каза миналата седмица, че инфлацията ще отнеме повече време, за да спадне, но досега няма доказателства, че по-високите цени са заложени в заплатите.

4. Какво означава Omicron за икономическата перспектива?

Централните банки се опитват да оценят степента, до която Omicron изостря тесните места във веригата на доставки и натежава върху икономическата активност чрез нови ограничения.

Лагард вярва, че Европа се е адаптирала добре към живота в условията на пандемията, а икономистите казват, че засега Omicron не променя драматично икономическите перспективи.

5. Колко гъвкавост ще си позволи ЕЦБ след PEPP?

Пазарите на облигации ще искат усещане за това каква част от гъвкавостта, заложена в PEPP, ще бъде прехвърлена към APP, дори ако някои решения ще бъдат отложени.

Някои анализатори не очакват ЕЦБ да повиши лимитите на емитента или да откаже капиталовия ключ за APP, тъй като и двете бяха за нейната пандемична схема, тъй като това може да предизвика правни възражения.

Гърция може да се появи. Неговите облигации са включени в PEPP, но не и в APP, което изисква инвестиционен рейтинг, който липсва на Гърция. ЕЦБ може да подчертае, че гръцките облигации ще останат подкрепени, тъй като обратното изкупуване на облигации PEPP ще бъде реинвестирано.