Рекордните темпове на инфлация в еврозоната означават, че ценовият натиск ще бъде начело на дневния ред на срещата на политиците на Европейската централна банка в четвъртък.

Не се очакват незабавни политически действия, тъй като ЕЦБ през декември изложи планове да прекрати своята схема за стимулиране на пандемията от 1,85 трилиона евро (2,09 трилиона долара) до края на март.

Но ценовият натиск остава силен и пазарите искат да усетят дали ЕЦБ се доближава до по-ястребова позиция. Ето пет въпроса на радара за пазарите.

1. Ще промени ли езика на ЕЦБ върху инфлацията?

Евентуално. ЕЦБ бавно промени езика си и може да продължи да го прави.

Главният икономист на ЕЦБ Филип Лейн каза миналата седмица, че ЕЦБ ще затегне политиката си, ако се види, че инфлацията се задържа над целта си от 2%, но такъв сценарий изглежда по-малко вероятен засега.

Инфлацията в еврозоната достигна 5% през декември, най-високата в историята, и се очаква да падне под целта през четвъртото тримесечие.

Но някои служители смятат тази прогноза за прекалено оптимистична. Януарските данни, публикувани в деня преди срещата на ЕЦБ, могат да въоръжат ястребите с нови боеприпаси, за да настояват за промяна в тона – протоколите от заседанието през декември разкриха дълбоки разделения относно инфлацията.

2. Може ли един по-ястребов Фед да принуди ЕЦБ да ускори нормализирането?

Едва ли. Лагард смята, че ЕЦБ не трябва да действа толкова смело като централната банка на САЩ при различни икономически условия. Пазарите на труда, от една страна, са много по-затегнати в Съединените щати.

„Еврозоната не е САЩ и няма признаци за вътрешно прегряване“, каза главният европейски икономист на PGIM Fixed Income Катрин Найс.

„Но това не е типичен цикъл, така че трябва да има известна степен на смирение и ЕЦБ трябва да е жива с потенциала, че възстановяването може да бъде по-силно, отколкото те преценяват“.

Поривът от повишения на лихвите в САЩ може да усложни живота на ЕЦБ, ако Фед завърши своя цикъл на затягане по-бързо, отколкото в миналото, оставяйки на ЕЦБ по-кратко време за действие.

3. Какво мисли ЕЦБ за пазарното ценообразуване за повишаване на лихвите?

Лагард може да се противопостави на пазарните залози за повишаване на лихвите, които не са в синхрон с изключително хлабавата позиция на ЕЦБ в паричната политика. По-високите лихви по заеми на пазарите могат да се окажат проблематични, ако предизвикат по-строги финансови условия за компаниите.

Паричните пазари ценообразуват с 10 базисни точки до октомври. Deutsche Bank смята, че ЕЦБ ще започне с агресивно повишение с 25 базисни точки през декември.

Но ЕЦБ по същество изключи вдигане на лихвите тази година. Тя има за цел постепенно да намали изкупуването на активи, но засега няма планове да го спре напълно и няма да повишава лихвите, преди да приключи купуването на облигации.

4. Кога ЕЦБ очаква да се появят вторични ефекти от инфлацията?

Тъй като инфлацията е по-висока за по-дълго от очакваното и цените на петрола са повишени, политиците внимават дали това предизвиква по-високи изисквания за заплати, което от своя страна повишава ценовата инфлация.

Политиците подчертават, че не виждат заплатите да реагират значително на инфлацията. Правителството на Германия вярва, че икономическото възстановяване и по-високата инфлация вероятно ще доведат до „малко по-силен растеж на заплатите“ тази година.

„Случаят за по-високи заплати е изключително добър, тъй като наблюдаваме по-затегнати пазари на труда на места като Германия и Холандия. Въпросът е дали ще бъде еднократен?“ каза Пиет Хайнес Кристиансен, главен стратег на Danske Bank.

„Заплатите са липсващото парче в пъзела и ако видим инфлация там, ще получим повишение на лихвите. И това може да стане още през пролетта на следващата година.“

5. Как променящият се отговор на пандемията влияе върху макро картината?

Вариантът на коронавирус Omicron натежа върху икономиката, но тъй като повечето страни избягват пълните затваряния, данните показват, че активността се поддържа сравнително добре.

Лейн каза, че въздействието на Omicron ще се измерва в седмици, а не месеци.

За наблюдателите на ЕЦБ признаците, че икономическият импулс набира скорост, означават, че натискът за бързо премахване на стимулите може да се засили. Несигурността също помрачава перспективите, като например как високите цени на петрола и забавянето на Китай могат да провалят растежа.