„Запазване на благоприятни условия за финансиране през пандемичния период.“

Това са думите на Европейската централна банка, които вероятно ще излязат на преден план през следващите няколко месеца, тъй като базираната във Франкфурт организация променя тактиката си, след като през декември подкрепи пакета си от стимули за 1,85 трилиона евро.

Управителният съвет на ЕЦБ, воден от президента Кристин Лагард, сега вероятно ще направи пауза в обозримо бъдеще и ще използва срещата от тази седмица, за да насочи пазарите в нова посока, както и да обсъди силата на еврото.

„По-реалистична цел (по-скоро), отколкото целта за 2% инфлация две или три години напред, е по този начин да се съсредоточи върху защитата на благоприятни финансови условия, при възможно най-ниските разходи, като същевременно позволява по-дълъг период на инфлацията да се сближи до целта“, каза Анатоли Анненков, старши европейски икономист в Societe Generale, в изследователска бележка.

„По този начин виждаме ЕЦБ да бъде задържана в близък план, въпреки че очакванията за растеж отслабват на фона на продължителни блокировки.“

Под светлината на суверенните добиви

Някои пазарни наблюдатели смятат, че този фокус върху финансовите условия, независимо дали банките отпускат заеми на бизнеса и реалната икономика, може да бъде трик, така че по-малко внимание се отделя на суверенните доходности – колко лихви плащат правителствата на еврозоната по техните дългове.

„ЕЦБ се опитва да измести фокуса на пазара от доходността към финансовите условия“, каза Марк Уол, главен икономист в Deutsche Bank, в изследователска бележка миналата седмица.

„Колкото по-убедена е ЕЦБ, че базираните от банките показатели за финансови условия се подобряват устойчиво, толкова по-малко чувствителна е ЕЦБ за повишаване на доходността.“

Инфлацията в еврозоната е ако не на най-ниските, то близка до тях нива , а прогнозите на персонала на ЕЦБ през декември също достигнаха ново дъно. На всичкото отгоре идва скорошната сила на еврото, което е допълнително забавяне на инфлацията. В момента единната валута се търгува близо до $ 1,2119, но беше по-близо до $ 1,10 преди началото на пандемията на коронавирус.

Защо инвеститорите подкрепят еврото, не е напълно ясно, особено тъй като изглежда, че Федералният резерв на САЩ ще вдигне лихвите много по-рано от ЕЦБ.

На събитие на Ройтерс този месец Лагард заяви, че централната банка ще бъде „изключително внимателна“ към валутните движения и нейното въздействие върху потребителските цени. В интервю за френската телевизия губернаторът на Франция Франсоа Вилерой де Галхау също подчерта необходимостта от проучване на всякакви негативни ефекти от силата на еврото върху инфлацията.

Въпреки че ЕЦБ ще бъде сдържана през следващите няколко месеца, тя вероятно ще се съсредоточи върху наскоро обявения си преглед на стратегията.

От 2003 г. насам централната банка на еврозоната е насочила нивото на инфлация „под, но близо 2%“ в опит да отговори на опасенията относно значителния ръст на потребителските цени. В момента обаче ЕЦБ е по-притеснена от бавното увеличение на цените. В резултат прегледът на стратегията във Франкфурт може да доведе до нова цел.

„Те ще се стремят да намерят консенсусна гледна точка преди лятото“, каза Анненков. „Очакваното преформулиране на целта за инфлация към симетрична около 2% не трябва да бъде противоречиво.“

Ключовият тест ще дойде през септември. След лятната пауза Управителният съвет може да се наложи да преразгледа своята парична политика, шест месеца преди планираното изтичане на безпрецедентните му покупки на облигации.